美 정크본드서 발빼는 투자자들…"빅스텝發 경기침체 우려"

'정크본드'로 불리는 낮은 신용등급의 미국 회사채 가격이 급락하고 있다. 투자자들이 미 경기침체를 예상하고 있음을 방증하는 또 다른 징후다. 경제의 가장 취약한 고리부터 투자자들이 손을 털고 있음을 시사한다.

파이낸셜타임스(FT)는 4일(현지시간) IEC데이터서비스지수를 인용해 신용등급 최하인 CCC등급 이하 회사채 투자수익률이 4월 말 이후 마이너스(-) 2.8%를 기록하고 있다고 보도했다.

같은 정크본드이지만 정크본드 가운데 신용등급이 가장 높은 BB 등급 회사채 투자 수익률은 같은 기간 1.3% 플러스(+)를 기록해 대조를 이뤘다.

치솟는 인플레이션(물가상승)과 금리 환경에서 신용등급이 낮은 가장 취약한 부문에 충격이 시작됐음을 뜻한다.

미 경제 침체 우려와 기업 실적에 대한 부정적 전망으로 인해 투자자들이 신용등급이 가장 낮은 업체들의 회사채에서 돌아서기 시작했다.

아문디US의 고수익포트폴리오매니저 켄 모너핸은 1·4분기 실적이 애널리스트들의 전망을 밑돈 기업들이 발행한 CCC 등급 이하 정크본드 매도세가 특히 심하다고 지적했다. 주식시장에서 어닝쇼크를 유발한 종목이 급락하는 것과 비슷하다는 것이다. 모너핸은 "분명한 것은 주식시장이건 회사채 시장이건 모두 실적이 회사 기준이나 애널리스트들의 전망치를 못 맞추면 시장이 조금도 용납하지 않는다는 것"이라고 말했다. 그는 이 범주에 속하는 CCC 이하 등급 회사채들이 꽤 있다고 덧붙였다.

연초만 해도 회사채 시장은 주식시장에 비해 좀 나았다. 치솟는 인플레이션과 이에따른 연방준비제도(연준)의 금리인상에 주식시장보다는 회사채 시장 저항력이 더 높은 것으로 보였다.

이 때문에 회사채 시장에서는 고금리를 제시하는 CCC 등급 회사채 투자 수익률이 이보다 낮은 수익률을 제시하는 위험이 좀 덜한 BB 등급 회사채 투자 수익률보다 높았다.

올들어 4월말까지 CCC 등급 회사채 투자 수익률은 -7.7%로 BB 등급 회사채 투자 수익률 -8.9%보다 높았다. 회사채 투자 수익률은 BB 등급이건, CCC 등급이건 10% 이상 손실을 낸 주식시장 투자 수익률을 앞질렀다. 그러나 5월 이후 CCC 등급 회사채 가격이 하락하면서 이 흐름에 변화가 생기기 시작했다. 연준이 지난 3~4일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.5%p 금리인상을 결정하고, 6월과 7월에도 각각 0.5%p 금리인상에 나설 것이라고 예고한 것이 방아쇠를 당겼다.

투자자들은 연준의 강력한 금리인상 여파로 미 경제가 침체에 빠져들 것으로 우려하기 시작했다. 이렇게 되면 CCC 이하 신용등급 기업들이 가장 먼저 타격을 입을 것이란 전망으로 이들 회사채를 내다팔면서 가격이 하락했다.

여전히 BB 등급, CCC 등급 회사채 수익률 모두 마이너스를 기록하고 있는 것은 같지만 하락폭은 역전됐다.

5월 이후 급격한 가격 하락세로 CCC 등급 회사채 투자수익률은 연초 이후 -10.2%로 급격히 확대됐다. 반면 BB 등급 회사채는 가격이 소폭 올라 투자수익률이 -7.7%로 되레 손실폭이 좁혀졌다.

CCC 등급 회사채 투매로 인해 가격이 급락하고, 가격과 반대로 움직이는 수익률은 급등하고 있다. 외면하는 투자자들을 끌어들이기 위해 더 높은 금리로 이들을 유혹해야 하기 때문이다.

이로 인해 CCC 회사채지수 수익률과 미 국채지수 수익률간 격차(스프레드)는 10%p 이상으로 확대됐다. 스프레드가 10%p를 넘으면 채권시장이 압박을 받고 있는 것으로 해석한다.

지난 1주일 CCC 등급 회사채 수익률이 소폭 내리고, 가격이 일부 회복했지만 여전히 BB 등급 회사채와 격차는 좁히지 못하고 있다.

CCC 등급 회사채 시장 악화는 투자자들의 미 경기침체 우려를 반영한다. 투자심리가 개선되는지 여부는 CCC 회사채 시장 개선으로 짐작 가능하다는 뜻도 된다.

브랜디와인투자운용의 존 매클레인 포트폴리오매니저는 CCC 등급 회사채를 편안한 마음으로 다시 사려면 경제가 안정되고 있다는 자신이 있어야 한다고 강조했다.

[e-mail] 송경재 기자