"한국 대표기업 저평가… 주주환원 늘리면 주가 120% 상승"

현대차, 삼성전자, LG화학, KB금융 등 한국을 대표하는 기업들의 주당 펀더멘탈(기초체력) 가치가 120%까지 높아질 수 있다는 분석이 나왔다. 재무상태표의 비효율성을 없애고, 주주환원을 제대로 추진하는 것이 전제조건이다. 금융당국의 기업 밸류업 프로그램과 관련, 기업지배구조보고서 기재가 아니라 일본과 같이 별도의 독립된 보고서가 필요하다는 지적도 제기됐다.

한국기업거버넌스포럼 이남우 회장은 5일 서울 여의도 IFC에서 기자간담회를 열어 "삼성전자의 제품은 세계 일류인데 자본시장에선 이류, 삼류 취급을 받고 있다"며 "현대차, 삼성전자, LG화학, KB금융의 이사회가 재무상태표의 비효율성을 없애고, 주주환원을 제대로 하면 주당 펀더멘탈 가치가 50~120% 상승할 수 있다. 일본보다 개선 폭이 클 수도 있다"고 말했다.

먼저 현대차에 대해서는 보유현금 19조원 가운데 8조원을 투입, 우선주 전량을 자사주로 매입·소각할 것을 제안했다. 주당순자산 30% 증가 및 약 7000억원의 배당금 절약 효과가 있다는 설명이다. 단순 계산으로 현대차의 주가가 30만원 넘을 수 있다는 전망이다.

일반주주 의사에 반하는 서울 삼성동 부지(금융비용 포함 총 21조원 소요 가정·현대차 지분 55%)를 제3자에 매각하면 미래 모빌리티에 10조원 이상 투자가 가능할 것으로 판단했다. 현대건설 지분 21%, KT 지분 5%를 각각 매각하면 1조3000억원이 유입될 것으로 봤다. 향후 순이익의 30~50%를 주주환원에 쓰면 주가 50만원도 가능하다는 계산이다.

삼성전자는 보유현금 92조원 중 50조원을 투입해 우선주를 100% 매입하고, 이 가운데 20조원어치는 즉시 소각하고, 나머지 30조원어치는 뉴욕증시에 주식예탁증서(ADR)로 상장할 것을 제안했다.

이 회장은 "향후 순이익의 30∼50%를 주주환원에 쓸 것을 약속하고, 대만 TSMC처럼 이사회를 글로벌 인사로 채운다면 현재의 PBR 1.4배가 2.2배로 뛰어 주가 13만원 이상도 가능할 것"으로 진단했다.

LG화학은 자사주 매입·소각, 주주환원 비율 상향 등을 통해 PBR이 0.9배에서 1.2배로, KB금융은 0.4배에서 0.7∼0.8배로 상승할 것으로 예상했다. 이 경우 주가는 각각 70만원, 10만원 이상으로 높아질 것이라는 분석이다.

이 회장은 금융당국에 기업 밸류업 프로그램의 시행 주체가 경영진이 아닌, 이사회임을 명확히 해야 한다고 지적했다. 경영진을 통해선 변할 수 없다는 것이다.

현재 자산총액 5000억원 이상 유가증권시장 상장사들이 의무 제출해야 하는 기업지배구조보고서가 아니라 별도의 독립된 기업가치 제고 관련 보고서를 발간해야 한다고 주장했다.

보고서에 이사회를 구성하는 모든 이사의 이름을 표기, 책임과 의무를 강조할 수 있다고 봤다.

금융당국에 대해선 밸류업 프로그램을 최소한 3년 이상 지속적으로 추진해야 한다고 주장했다.

이 회장은 "상장사는 진행상황을 정기적으로 공시하고, 주요 투자자들의 피드백을 받아 개선해야 한다"고 말했다.

[e-mail] 강구귀 기자