'중국 증시 엑소더스'...코스피로 돈 몰린다?

[파이낸셜뉴스] 그동안 중국 리스크에 저평가 받아왔던 국내 증시가 중국 증시와 다른 모습을 보이고 있다는 주장이 나왔다. 다만, 차별화 흐름이 지속되려면 국내 경제와 기업의 본격적인 회복 시그널이 필요하단 지적이다.

떨어지는 中 증시..."정부 신뢰도 떨어졌다"

박인금 NH투자증권 연구원은 6일 보고서를 통해 “중국 주식시장은 정부 여러 부처의 총동원 및 국가대표팀 자금의 투입에도 불구하고 6거래일째 하락세를 이어가고 있다”면서 “전날(5일)에도 장 중 3.5%까지 급락했다가 1.0% 하락세로 마감했다”고 말했다.

박상현 하이투자증권 연구원도 “일부에서 중국 증시의 바닥론을 제기하고 있지만 중국 경기 불안감 및 부동산 시장 침체 장기화 조짐 그리고 트럼프 전 대통령 당선 리스크 등으로 중국 증시의 반등 모멘텀을 찾기가 단기적으로 쉽지 않을 전망”이라고 밝혔다.

하락의 가장 큰 원인은 '정부에 대한 불신'이 꼽힌다.

박인금 연구원은 “중국 경제 지표와 경제주체 체감간의 괴리가 존재한다”면서 “2021년 공동부유 정책 이후 부동산 가격과 주가 하락으로 국내총생산(GDP) 대비 40%에 달하는 자산가치가 증발했다”라고 지적했다.

수급 우려도 존재한다. 주식시장의 하락세가 지속되자 2월 들어 스노우볼 상품의 대규모 청산이 발생하고 있다. 스노우볼 상품은 중국 CSI500지수 및 CSI1000지수를 기초자산으로 하는 파생상품이다. 박 연구원은 “추정기관에 따라 차이가 있어 스노우볼 상품의 정확한 규모를 파악하기 쉽지 않지만, 현재 약 73%가 넘는 물량이 청산된 것으로 추정된다”고 평가했다.

중국증권금융공사와 중앙후이진리팡투자공사 등 국영금융사와 정부 당국으로 칭해져 온 ‘국가대표팀’ 자금이 매도 자금에 견줘 역부족인 상황이다. 지난 달 23일 2조위안(약 371조원) 규모의 증시안정화 자금 관련 외신 보도 이후 국가대표팀 자금의 본토 주식 매수가 점진적으로 시작된 바 있다. 박인금 연구원은 “주식시장을 둘러싼 루머에 투자자들이 민감하게 반응 중인데 특히 공모펀드 환매와 공포심리에 따른 투매가 이어지고 있으며 이와 더불어 외국인의 자금이탈도 지속 중”이라고 지적했다.

"韓 증시, 中 증시와 차별화 중"

다행인 점은 중국 증시가 흔들리지만, 국내 증시가 중국시장과 차별화되고 있다는 거다.

박상현 연구원은 “중국 리스크에서 국내 경기와 증시가 벗어나지 못하는 분위기지만 그나마 다행인 것은 최근 국내 주가와 중국 주가가 차별화되고 있다는 점”이라며 “국내 증시가 미국 증시의 강한 랠리를 따라가지 못하고 있지만 기업 벨류업 프로그램 기대감과 함께 외국인의 국내 주식 순매수에 힘입어 중국 증시와 차별화 흐름이 강화되고 있다”고 설명했다.

탈중국하는 자본이 국내 증시로 유입되는 상황이라는 평가다. 그는 “무엇보다 중화권 증시 불안에도 불구하고 외국인의 국내 주식 순매수 규모 확대 현상은 다소 이례적 현상이라고 여겨진다”며 “이는 탈중국 자금이 국내로 일부 유입되고 있는 효과 때문으로 판단된다”고 밝혔다.

하지만 국가 경제와 기업의 펀더멘털이 중요하다는 지적이다. 중국 증시도 마찬가지다.

박상현 연구원은 "중국 경기와 증시의 불안이 장기화될 경우 국내 증시와의 차별화 현상이 다시 약화될 수 있음을 경계해야 한다”며 “동시에 탈중국 자금의 국내 주식 순매수 지속을 위해서는 궁극적으로 국내 경제 및 기업 펀더멘탈의 본격적 회복 시그널이 필요하다”고 강조했다.

박인금 연구원도 “결국 패닉 장세에서 벗어날 수 있는 시그널은 춘절 연휴 이후에 증권거래소의 기관 매도 금지 조치의 해제가 필요하다”라며 “또한 중앙 정부의 객관적이고 시의적절한 정책의 등장이 필요하다.

현재 비관적인 시장참여자와의 시각 차이를 인지 및 인정해야 하며, 향후 저성장 우려를 완화시킬 수 있는 부양책이 시행돼야 한다”고 강조했다.

[e-mail] 한영준 기자