여천NCC, 회사채시장서 투심 ‘냉랭’

석유화학업체 여천NCC가 자본조달 시장에서 경고등이 켜졌다. 최근 공모채 발행을 위해 진행한 수요예측에서 6% 수준의 고정금리에도 기관들의 관심을 끌지 못했다.

15일 금융투자업계에 따르면 여천NCC가 지난 10일 1000억원 자금 모집을 위한 회사채 수요예측을 진행한 결과 모집 자금은 40억원에 그쳤다.

경쟁률이 0.04대 1수준으로 올해 들어 최악의 성적표이다. 회사는 2년물 연 5.2~연 5.5%, 3년물은 연 5.5~5.8% 수준으로 금리밴드를 제안했으나 투심을 돌리진 못했다.

이런 상황에서 회사가 내년 만기를 맞는 3000억원대 회사채를 차환할 수 있는지에 대한 의구심도 커지고 있다. 여천NCC는 내년 2월과 3월 총 2500억원의 회사채 만기가 도래한다. 8월 물량까지 더하면 내년 만기 도래분은 3200억원에 달한다.

해당 회사채를 차환하려면 신용도가 탄탄해야 하지만, 현재 등급 수준을 유지하기 버거운 상황이다.

여천NCC의 신용등급은 A0 수준으로 등급 전망은 '부정적'이다. A- 이하 신용등급 하향 가능성이 높은 상황이다. 여기에 강제상환 조건이 붙은 사모채는 재무건전성의 복병이 될 수 있다.

회사가 올해 3월과 4월 발행한 총 400억원 규모의 사모채에는 신용등급 BBB+이하로 떨어질 경우 강제상환해야 하는 특약이 내걸렸다. 만기가 남아 있더라도 트리거가 작동하면, 회사는 유동성 어려움에 직면할 수 있다는 얘기다. 회사의 별도재무제표 기준 현금성자산(기타유동금융자산 포함)은 약 300억원 수준에 그친다.

오윤재 한국신용평가 연구원은 "여천NCC는 유가상승, 글로벌 설비 증설에 따른 공급부담 심화, 수요 부족 등으로 석유화학 수급환경이 크게 저하되면서 2021년 4·4분기부터 지속적으로 영업적자를 기록하고 있다"고 설명했다.

이어 "최근 적자폭은줄었으나 높은 차입부담과 재무구조 저하 추세가 지속되고 있다"고 분석했다. 여천NCC의 영업적자는 2022년 3867억원, 2023년 2388억원, 2024년 상반기 606억원이다.

한편 여천NCC는 1999년 12월 한화솔루션과 DL케미칼이 50대 50 현물출자방식으로 설립한 전문 석유화학업체이다.

[e-mail] 김현정 기자