"빙그레, 마케팅비 증가·역기저 효과가 매출 성장 상쇄" -상상인

[파이낸셜뉴스] 상상인이 빙그레 목표주가를 11만원으로 내렸다. 성수기 효과로 견조한 매출 성장을 달성할 것으로 예상되지만 마케팅비, 수출 해상운임비 등 비용이 늘면서 영업이익은 줄어들 것으로 예상되기 때문이다. 투자의견은 매수로 유지했다.

18일 김혜미 상상인증권 연구원은 "빙그레의 2024년 3·4분기 연결실적으로 매출액 4605억원, 영업이익 643억원을 예상한다"고 밝혔다. 매출액은 전년 동기 대비 6% 증가하지만 영업이익은 1.7% 감소할 것이라는 전망이다.

이는 전년 동기 역기저 효과와 성수기 시즌 마케팅비 지출 확대, 수출 해상운임비 증가 등으로 영업이익이 줄어들 것으로 분석한 것이다. 유난히 무더웠던 성수기 날씨 효과와 냉장·냉동 제품 판매 호조에 힘입어 견조한 매출 성장이 예상되는 상황에서다.

구체적으로 냉장 매출은 내수 가공유와 발효유, 수출 중국향 바나나맛 우유 회복세 등에 각각 힘입어 전년 대비 2.3% 증가할 것으로 내다봤다.

냉동 및 기타 매출은 더운 날씨에 따른 수요 증가로 같은 기간 6.9% 증가를 예상했다. 해태아이스크림과 해외법인 등 연결 자회사 수익성은 해외법인 마케팅비 확대로 감소 추세가 이어질 것으로 봤다.

김 연구원은 "전체적인 매출 성장률은 누적된 역기저로 인해 다소 둔화될 수 있겠으나 매출 조합(mix)이 지속 개선되고 있는 점은 수익성에 긍정적"이라며 "다만 올해는 당초에 예고했던 바와 같이 해외 진출 가속화 등 적극적인 매출 확대 전략을 위해 마케팅 투자에 집중하고 있는 만큼 연결 이익 개선 효과 희석이 불가피하다"고 분석했다.

[e-mail] 이승연 기자