'현대重 지주사' 현대로보틱스, 내년 현대오일뱅크 상장 속도내나

4월 현대重 기업분할 이후 현금성자산 3600억에 불과
계열사 지분 확보엔 역부족.. IPO 통해 재원마련 나설 듯

현대중공업이 오는 4월 기업분할이 예정돼 있는 가운데 지주사 격인 현대로보틱스가 계열사 지분을 끌어모으기 위해 현대오일뱅크 상장을 2018년까지 추진할 가능성이 유력해지고 있다. 현대로보틱스는 지주사 요건을 충족시키기 위해 함께 분할된 현대일렉트릭과 현대건설기계 및 현대중공업 지분을 공개매수해야 하는데, 분할 후 현대로보틱스의 현금성 자산이 3600억원이 불과한 탓에 현대오일뱅크의 상장(IPO)를 통해 재원 마련할 것이라는 분석이 설득력을 얻고 있다.

■오일뱅크, 지주사 '시드머니'

22일 금융투자업계에 따르면 현대중공업에서 분할돼 지주사가 될 현대로보틱스는 자회사의 지분을 20% 이상 보유해야 한다는 지주사 요건을 맞추기 위해 현대중공업과 현대일렉트릭, 현대건설기계 지분에 대해 대주주 보유 지분을 포함, 공개매수키로 했다.

현대로보틱스는 지주사 지분율 규제를 충족해야 한다. 상장 계열사 지분 20% 이상, 비상장사 40% 이상 취득하는 것이다. 현대로보틱스는 4월 3일 분할 후 현대중공업, 현대일렉트릭과 현대건설기계의 지분을 각각 13.37% 보유하게 된다. 8% 정도 매입하면 충족할 수 있다.

정몽준 아산재단 이사장은 분할 후 보유할 현대중공업, 현대일렉트릭, 현대건설기계 지분(각 10.15%)를 현대로보틱스의 지분(신주)과 맞교환하는 방식을 취할 가능성이 높다.

현대로보틱스는 지주사 요건을 충족할 수 있으면서 정몽준 이사장은 현대로보틱스의 지분율을 끌어올릴 수 있다. 그러나 지금처럼 수주부진이 지속되는 상황에선 지주회사와의 교환비율이 불리할 수 있어 조선업황 턴어라운드 시점에 교환이 이뤄질 전망이다.

따라서 현대미포조선이 보유할 현대로보틱스, 현대중공업, 현대일렉트릭, 현대건설기계 지분 8%을 현대로보틱스가 취득하는 방안이 먼저 진행될 가능성도 제기된다. 안정적 지주사를 위해 현대로보틱스가 계열사 지분을 30%까지 끌어올리는 방안으로도 현대미포조선의 보유 지분을 취득할 것이라는 의견도 있다.

문제는 현대로보틱스의 보유 자금이다. 이봉진 한화투자증권 연구원은 "현대로보틱스가 이 지분을 확보하기 위한 현금성 자산이 불과 3600억원에 불과한 만큼 지분을 단기간 내에 인수하기 어렵다"며 "2년 내에 현대오일뱅크를 상장한다면 지분 인수자금으로 확보할 수 있을 것"이라고 분석했다.

현대오일뱅크의 상장은 현대중공업의 수주절벽에 대비하기 위한 수단으로 거론됐지만 현대중공업 분할로 재무구조가 개선되면서 가능성이 낮은 시나리오가 됐다. 그러나 현대로보틱스의 계열사 지분 취득을 위한 '시드머니'로 재부각되면서 증권가는 현대오일뱅크의 상장이 필수라는 의견을 내놓고 있다.

유재훈 NH투자증권 연구원도 "현대오일뱅크 상장으로 계열사 지분을 취득하는 방안이 현실적"이라며 "지분 취득을 위한 프리IPO를 먼저 진행할 수도 있다"이라고 말했다.

■KCC '백기사' 나서나

현대미포조선이 보유할 현대로보틱스의 지분은 신규 순환출자가 되기 때문에 유예기간 없이 6개월 내에 해소돼야 한다. 정몽준 아산재단 이사장이 보유할 현대로보틱스의 지분은 불과 10.15%다. 이를 담보로 대출을 받아 지분을 취득할지 아니면 KCC의 손을 빌릴지 주목되는 부분이다. 금융투자업계 관계자는 "정몽준 이사장이 아들 정기선 현대중공업 전무에게 지분을 승계하기 위해 담보대출을 받아 현대미포조선이 보유한 현대로보틱스의 지분을 취득할 수도 있지만 자칫 논란이 될 수 있는 만큼 KCC가 이번에도 활약할 가능성이 높다"고 말했다.

현대삼호중공업이 보유한 현대미포조선 지분 42.3%를 해소해야 한다. 손자회사가 국내 계열사 주식을 보유할 수 없다는 규정 때문이다. 따라서 현대삼호중공업과 현대중공업의 합병 가능성을 높게 점치고 있다.

현대중공업이 현대삼호중공업의 지분을 94.92% 보유한 만큼 주주총회 등 절차를 생략할 수 있기 때문이다. 또 현대오일뱅크의 상장으로 자금을 확보한 현대로보틱스가 현대미포조선의 지분을 취득할 가능성도 배제할 수 없다.

유 연구원은 "2년 내에만 해결하면 되기에 회사가 가장 우선시할 사항에 따라 시나리오가 달라질 것"이라고 말했다.

[e-mail] 김현희 기자