[fn마켓워치]삼양식품, 금리 인상기에 회사채 언더 발행

500억 기준 경쟁률 5대 1

[파이낸셜뉴스] 삼양식품이 2일 500억원 규모 회사채 수요예측에서 신용등급 대비 '언더 발행'이라는 결과를 얻었다. 최근 신용등급 'A'급 구간의 기업들이 실시한 회사채 수요예측에서는 미매각이 심심치 않게 발생하는 상황에서 성과다.

이날 투자은행(IB) 업계에 따르면 삼양식품 공모채 대표주관사 한국투자증권이 기관투자자들로부터 수요예측을 받은 결과 금리 수준이 -10bp(1bp=0.01%)로 결정됐다. 삼양식품의 신용등급 A0를 고려, 2.7% 수준이다.

앞서 삼양식품 공모채는 기관투자자들에게 플러스 마이너스 30bp 금리 밴드를 제시한 바 있다.

500억원 단일물 기준 경쟁률은 5대 1로 집계됐다. 이에 최대 1000억원까지 증액 발행을 검토 할 수 있다.

이번 회사채 발행은 시장과의 소통을 위한 목적이 크다. 대부분 장단기 차입금은 연 1%대 금리로 산업은행을 비롯해 국민은행과 농협은행 등의 대출이 대부분이기 때문이다. 부채가 은행 차입만으로 있는 만큼, 직접자금 조달을 통해 리스크를 적기에 대응하려는 목적이다.

밀양공장 투자금은 물론 신사업에 투자 할 여지도 있다. 삼양식품의 밀양공장 투자금은 2300억원 규모다. 이미 은행 차입약정을 맺었는데, 전체 투자금의 약 60%에 달한다.

삼양식품의 재무상태에 여유가 있다는 것을 고려하면 이번 회사채 발행이 이례적이라는 시각도 있다.

2·4분기 기준 삼양식품의 부채비율 71.2%에 불과하다. 업계 평균은 84%에 달한다. 1·4분기 삼양식품의 부채비율은 65.8%다.

유동자산도 별도기준 1913억원에 달한다. 자산총계가 5640억원인 것을 고려하면 자산의 약 40%가 유동성이라는 의미다. 순차입금/에비타(EBITDA)는 0.5배 미만이다. 순차입/에비타란 현금흐름을 기반으로 할 때 상환 할 수 있는 수치다. 신용평가사는 이 지표의 5배 이하를 재무건전성 권고 기준으로 제시하고 있다.

영업이익율도 10%초반을 넘는 만큼, 현금흐름이 우수한 편이다. 경쟁사인 오뚜기 7.6%, 농심 6%대, 팔도 5% 대비 높은 수준이다.

최근 삼양식품이 미국, 중국의 판매법인을 설립한 만큼 거래처 이익 흡수를 통한 영업이익율 개선도 예상된다. 전체 수출 중 미국, 중국에 대한 비중이 50%를 넘기 때문이다.

삼양식품의 전체 매출 중 수출 비중은 60%에 달한다. 수출액은 2015년 307억원, 2016년 931억원, 2017년 2052억원, 2018년 2001억원, 2019년 2728억원, 2020년 3669억원으로 급성장했다. 최근 6년 간 CAGR(연평균성장률)은 51%에 달한다.

김정수 삼양식품 총괄사장은 창립 60주년을 맞아 ‘탈(脫)불닭’과 ‘탈중국’을 강조하고 있다. 더 많은 히트상품을 개발하고 수출 지역을 다변화해 종합식품기업으로 거듭난다는 전략이다.

미국 컬럼비아 대학 출신 창업자 3세로 전병우 이사가 경영에 본격적으로 합류한 만큼 해외 사업 가속화도 예상된다.

[e-mail] 강구귀 기자