키움證 "삼성전자, D램 의구심 회복 필수.. 목표가 7.5만원"

뉴시스 제공

[파이낸셜뉴스] 키움증권이 삼성전자의 목표 주가를 9만원에서 7만5000원으로 낮췄다. 주가 반등을 위해선 D램의 코어 경쟁력 회복이 시급하다는 설명이다. 투자 의견은 '매수'를 유지했다.

14일 박유악 키움증권 연구원은 "삼성전자 주가는 연이은 하락세를 면치 못하며 지난 7월 11일 이후 42% 급락했다"며 "좀처럼 좁혀지지 못하고 있는 고대역폭메모리(HBM) 기술 격차와 중국으로부터 추격 당하고 있는 범용 D램 제품에 대한 시장 참여자들의 의구심에서 주가 하락이 비롯됐을 것으로 판단된다"고 말했다.

하반기 들어 엔비디아의 블랙웰 지연으로 삼성전자의 HBM3E 12hi의 공급 시점이 예상보다 늦춰질 것이라는 전망과, 중국 창신메모리(CXMT)의 증설로 인해 삼성전자의 LPDDR4 시장 점유율 하락이 예상보다 빨라질 수 있다는 우려가 나온 바 있다.

삼성전자 주가 회복을 위해 시급한 것은 D램의 코어 경쟁력 회복이라는 설명이다. 박 연구원은 "삼성전자는 1a, 1b 1cnm, 제품의 첫 개발을 경쟁사에게 뺏겼고 이로 인해 응용 제품인 HBM3E의 양산도 크게 뒤쳐지기 시작했다"며 "따라서 차기 제품인 HBM4와 이에 적용될 1cnm 공정 개발에 총력을 다해 기술 경쟁력과 시장 참여자들의 신뢰 회복을 동시에 이뤄 나아가는 과정을 거쳐야 한다"고 말설명했다.

다행히 1cnm 문제점들이 차츰 해결되기 시작했다는 점, HBM4가 적용될 엔비디아의 루빈은 출시가 지연될 가능성이 있어 삼성전자에게는 기술 격차 축소를 위한 기회 요인이 될 수 있다.

단기적으로는 내년이 D램 사업의 체질 개선에 성공하는 한 해가 될 것이라는 전망도 나온다. 박 연구원은 "삼성전자는 올 연말 엔비디아의 H200에 HBM3E 8hi 제품을 공급하고, 내년 하반기에는 블랙웰에 HBM3E 12hi 제품을 공급하며 경쟁사와의 기술 격차 축소에 나설 전망"이라며 "중요한 점은 CXMT와 경쟁이 격화되고 있는 LPDDR4 설비를 엔비디아향 HBM3E로 전환시키면서도, 경쟁사와 같은 D램 사업의 체질 개선을 이룰 수 있다는 것"이라고 말했다.

박 연구원은 우려가 중첩되면서 주가가 급락한 만큼, 우려가 해소되는 과정에서 회복이 나타날 수 있을 것이라고 덧붙였다.

[e-mail] 박지연 기자