韓경제 기초체력 다져 수출 확대…'원화 디스카운트' 방어를[한미재무학회, 석학의 제언]

탄핵정국 속 다가온 트럼프 2기, 한국경제 미래는
유세현 한미재무학회 회장 (美 벨몬트대 교수)
美 보호무역·美中갈등… 대외 의존도 높은 韓, 위험 요소 산적
연준 금리인하 불확실성도 부각… 한은 '탄력적 조정' 필요성
글로벌 파트너십 키워 탈중국· 첨단기술 산업 등 기업유치 총력
금·국채 등 안전자산도 분산투자, 시장 변동성 방어벽 세워야

유세현 교수는 미국 벨몬트대학교에 재직 중이다. 템플대학교에서 금융학 박사학위를 받았고 샌디에이고 주립대학교에서 조교수를 했다.

2025년 1월 20일 낮 12시(미국 동부 표준시간 기준). 전 세계가 숨죽이고 미국을 주시한다. 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 대통령으로 취임하고 트럼프 2기를 본격 시작하는 날이다. 2025년을 전망하고 예측하면 '불확실성 확대'다. 세계 패권 국가의 지도자인 트럼프의 '미국 우선주의'가 각 국가에 어떤 영향을 줄지 예단할 수 없기 때문이다. 한국 역시 초긴장 상태다.

유세현 한미재무학회 회장(미국 벨몬트대 경영대학 교수)은 "한국은 정치적 불안정으로 코리아 디스카운트가 발생하며 원화 약세가 지속될 가능성이 크다"며 원·달러 환율이 1500원까지 오를 수 있다고 전망했다. 그는 또 관세비용 증가와 무역 불확실성으로 경제회복에 부정적 영향을 받을 것이라고 덧붙였다. 다만 "부가가치 상품군 확대는 규제완화와 정부의 적극적인 지원, 그리고 물가안정이 뒷받침될 경우 내년 경제성장을 견인할 것으로 기대된다"고 강조했다.

―트럼프 2기 행정부 출범과 통화신용 정책 전망은.

▲트럼프 행정부의 감세와 지출 확대 정책은 경제성장에 기여하겠지만 인플레이션 압력을 높일 가능성이 크다. 연준의 인플레이션 목표치(2%)를 달성하려는 제롬 파월 의장의 금리 유지 또는 인상 기조는 낮은 금리를 선호하는 행정부와 충돌할 여지가 있다. 트럼프 대통령의 '공정한 무역'은 보호무역주의적 정책으로 관세 부과는 단기적으로 달러 강세를 유발하지만 중기적으로 수출 경쟁력을 약화시켜 무역적자를 확대할 위험이 있다. 교역 상대국들의 통화절하 대응은 외환시장 변동성을 키울 가능성이 크다.

―달러 강세가 지속될 것으로 전망되는데.

▲달러 강세의 원인으로는 미국 경제성장, 낮은 실업률, 높은 금리에 따른 달러 자산 수요 증가, 글로벌 불확실성 속 달러 선호가 있다. 반면 한국은 정치적 불안정으로 '코리아 디스카운트'가 발생하며 원화 약세가 지속될 가능성이 크고 원·달러 환율이 1500원까지 오를 수도 있다. 장기적으로는 한국 경제의 펀더멘털이 원화 가치를 좌우할 것이다. 수출 확대와 인플레이션 안정이 이뤄진다면 원화 강세로 전환할 수 있다. 그러나 미중 무역갈등이 중국 경기둔화를 초래하면 대중국 의존도가 높은 한국 경제는 원화 약세가 심화될 가능성이 크다.

―미중 갈등과 한국에 미치는 영향은.

▲트럼프 1기 행정부 초기까지 미중 관계는 비교적 우호적이었으나 중반 들어 관세가 양국 간 관계 설정의 주요 도구로 사용되기 시작했다. 1기 말기의 코로나 사태와 경기악화는 정권교체에 큰 영향을 미쳤으며 바이든 행정부에서도 대만과의 양안 관계 긴장, 남중국해 등에서의 해양분쟁 증가와 같은 중국의 팽창적인 지정학적 행보가 미중 간 패권경쟁(G2 경쟁)을 가속화하고 있다. 트럼프 2기 행정부는 무역관세를 '미국 우선주의' 경제정책의 주요 도구로 활용할 계획이며, 그 주요 목표국은 중국이다. 한국과 같은 대미 무역흑자국들도 영향을 피하기 어렵고, 미중 의존도가 약 35%에 달하는 한국은 관세비용 증가와 무역 불확실성으로 경제회복에 부정적 영향을 받을 가능성이 크다. 이는 지난 3년간 경제협력개발기구(OECD) 평균 성장률을 하회했던 한국 경제에 추가 부담을 줄 수 있다. 미국의 중국 수입 의존도는 2017년 17%에서 2023년 13%로 하락하며, 탈중국화(China decoupling)가 진행 중이다. 화웨이 제재와 첨단기술 수출금지 같은 조치는 중국과의 탈동조화를 심화시키고 있으며 제조시설의 탈중국 및 재배치는 한국 기업들의 글로벌 투자전략에 영향을 미칠 것이다. 무역갈등과 공급망 재구성은 글로벌 성장률 하락으로 이어질 가능성이 크며, 대외 의존도가 높은 한국 경제에 부정적 영향을 미칠 수 있다.

―한국의 기회요인은 없나.

▲한국은 글로벌 파트너십 강화와 경제구조 다각화가 필요하다. 탈중국화 기업, 특히 첨단기술 기업을 유치하기 위해 규제완화와 인프라 구축 같은 인센티브를 제공하면 기술산업 허브로 부상할 기회를 만들 수 있다. 개별 기업들은 신흥시장 개발, 현지화된 공급망 강화, 첨단기술 연구개발(R&D) 투자, 협업 및 합작 투자 확대 그리고 환경·사회·지배구조(ESG) 전략 강화를 통해 장기적 경쟁력을 확보해야 한다.

―미국 경제전망은.

▲2024년 3·4분기 말 기준으로 미국의 실질 국내총생산(GDP)은 전년 대비 2.8% 성장해 전반적으로 우수한 경제 성과를 보였다. 소비자물가지수(CPI)는 최근 둔화세를 보였으나 주거비와 식료품 가격 상승이 지난달 물가상승을 주도하며 소폭 반등세로 전환돼 11월 기준 2.7%를 기록했다. 실업률은 11월에 4.2%로 전월 대비 소폭 상승했으나, 소비자 신뢰지수와 서비스업 구매관리자지수(PMI)가 긍정적인 신호를 보내며 실질 GDP의 견조한 상승세를 뒷받침하고 있다. 반면 불황 진입 가능성에 대한 경제지표의 경고음에도 주의를 기울여야 한다. 산업생산지수는 두 달 연속 소폭 하락세를 보이고 있으며, 특히 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 수익률 곡선 역전현상에 주목할 필요가 있다. 2022년 7월부터 2024년 9월까지 26개월 동안 지속된 이 역전현상은 연준의 금리인하로 인해 점차 완화되고 있다. 일반적으로 수익률 곡선 역전은 불황의 전조로 간주되지만, 다른 경제지표들과 종합적으로 분석할 필요가 있다. 대외적 경제충격이 없는 한 트럼프 2기 정부하에서 미국 경제는 연착륙 속에 견조한 성장세를 지속할 가능성이 높아 보인다.

―미국의 금리인하 전망과 그 속도는.

▲연준의 금리 수준은 인플레이션 동향, 고용 시장 및 실업률, 대외경제 충격과 불확실성, 그리고 국내 금융시장의 안정성 등을 종합적으로 고려해 결정된다. 지난 6개월 동안 미국 소비자물가는 3.2%에서 2.7%로 전반적인 하향세를 보였으나, 여전히 연준의 물가안정 목표치인 2%를 상회하고 있다. 연준은 미국의 완전고용 실업률을 4.0%에서 4.5% 사이로 추정하고 있는데 이 기준에 따르면 현재 미국은 완전고용 상태에 있다고 볼 수 있다. 다만 고용시장 약화는 금리인하 속도와 폭을 확대시킬 가능성이 있다. 미중 무역관계 악화 등 대외경제 변수의 영향력 또한 간과할 수 없는 요소이다. 2024년 말까지 기준금리는 0.25% 추가 하락해 4.25~4.50%가 될 것으로 예상되며, 2025년에는 추가로 0.25% 하락할 것으로 시장 참가자들이 공감대를 형성하고 있다. 다만 경제여건 변화에 따라 기준금리가 상하 0.5% 내외의 유기적인 변동 폭을 가질 가능성도 염두에 둬야 한다.

―미국의 금리정책에 따른 한국은행의 금리 대응은.

▲연준의 금리인하는 주요 경제 교역국들에 금리인하 압력으로 작용할 가능성이 크다. 한미 간 금리격차가 0.75~1.00% 수준에서 적정하다고 가정할 경우 자본수지 추세와 이에 따른 국내 금융시장의 안정성, 자본수급의 균형, 환율 변동이 수출 경쟁력에 미치는 영향, 그리고 지속적인 경제성장을 종합적으로 고려해 금리 수준을 탄력적으로 조정할 필요가 있다. 특히 한국의 경우 가계부채에 미치는 파급효과를 부수적으로 면밀히 검토해야 할 것으로 보인다.

―2025년 한국 경제의 성장요인.

▲반도체 산업의 지배력, 친환경 기술을 접목한 자동차 및 관련 산업의 기술 경쟁력, 그리고 한류 성장에 기반한 부가가치 관련 상품군의 확대는 규제완화와 정부의 적극적인 지원, 그리고 물가안정이 뒷받침될 경우 2025년 경제성장을 견인할 것으로 기대된다.

―2025년 한국 경제의 리스크는.

▲여러 위험요인이 존재한다. 보호무역주의의 확대와 미중 갈등 심화로 중립적 입장을 유지하기 어려워질 가능성이 있다. 에너지와 원자재 가격의 높은 변동성은 경제에 추가적인 부담을 줄 수 있으며, 북한과의 긴장 고조도 중요한 불확실성 요인으로 작용한다. 또 미국 중심의 글로벌 공급망 재편에 편승할 경우 중국과의 관계 악화가 우려된다. 구조적인 고령화 문제와 높은 가계부채 수준 역시 장기적으로 경제성장에 장애물이 될 수 있다. 단기적으로는 국내 정치권의 갈등을 조속히 정상화해 코리아 디스카운트를 방지하는 것이 무엇보다 중요하다.

―내년 안전자산 및 가상자산 등의 투자전략은.

▲금, 국채, 안정적인 통화, 방어적인 주식과 같은 안전자산에 투자할 때도 분산투자를 통해 포트폴리오를 구성함으로써 시장 변동성에 대한 방어벽을 강화해야 한다. 시장의 불확실성이 증가할 경우 포트폴리오의 동적 조정이 필수적이며 유동성이 높은 자산을 편입하는 방안을 고려해야 한다. 가상자산의 경우 최근 들어 기관투자가 증가하고, 트럼프 행정부의 가상자산 규제완화에 대한 기대감, 블록체인 기술의 지속적인 발전, 그리고 탈중앙화금융(DeFi) 부상 등이 맞물려 가상자산 시장의 저변 확대와 지속적인 성장이 예상된다. 그러나 가상자산의 높은 가격 변동성과 규제환경 변화 가능성에서 비롯된 불확실성은 투자자에게 신중한 접근을 요구하고 있다.

―한미재무학회(KAFA) 회장으로서의 중점추진 분야는.

▲중점추진 분야는 세 가지로 요약할 수 있다. 첫째, 국내 주요 금융기관들과의 연구협력 프로젝트를 활성화해 연구활동을 증진시키고 정책 기여도를 높인다. 둘째, 여성 회원들을 위한 연구포럼을 발족해 학회 활동 참여를 활성화하고 상호 유대와 교류를 증진한다. 셋째, 박사과정 말년차 학생들의 원활한 취업을 지원하기 위해 좌담회와 면접준비 시뮬레이션을 기획하고 실행한다.

[e-mail] 성초롱 기자

한미재무학회(KAFA)는 지난 1991년 미주지역 재무 연구자들의 학술적 발전 및 상호교류 증진을 목적으로 발족한 학술단체다. 30여년간 발전을 거듭해 현재 미주는 물론 한국을 비롯한 아시아 지역과 유럽, 호주 지역 한인 연구자들의 모임으로 발전했다.

파이낸셜뉴스는 지난 2007년부터 한미재무학회의 학문적 성취를 장려하기 위해 KAFA를 후원하고 있다.